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【一周研选】招商证券:供应链重心加快集中 新能源车中游产业迎投资机遇

编辑:大魔王 2019-02-10

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  过去一年多,推广目录中的电池能量密度平均提升15%~20%,能量密度提升带来材料用量的减少和成本下降;再加上负极、隔膜价格在2019年可能仍会有所压缩,以及上游锂钴材料降价后对正极的传导,招商证券分析认为2019年电池系统成本有望下降15%~20%达0.7x元/Wh。如果车企给电池系统降价20%,主要电池公司毛利率可能降2~4个百分点。

  当前阶段,招商证券重点推荐方向是海外供应链,具有长周期的景气、同时受国内政策影响小以及盈利能力基本见底的电解液环节,业绩增长有一定确定性。个股继续推荐亿纬锂能(300014.SZ)、材料(002709.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、新宙邦(300037.SZ);以及当升科技(300073.SZ)、星源材质(300568.SZ)、杉杉股份(600884.SH)、璞泰来(603659.SH)。

  招商证券指出,中业盈利能力可能在2019年见底。结合国内外终端增长与中业供给的扩张情况,中业主流企业盈利水平可能在2019年见底,后续将逐步恢复。

  2016和2017年新能源汽车行业申报的补贴规模分别约707亿元、501亿元,2018年国补总规模可能在560亿元左右。结合市场预测的补贴退坡力度,根据两种不同版本的降幅假设,在160万辆销量假设下,测算国补规模约311亿元和341亿元,较2018年国补总规模降低45%、40%。如果2019年地补取消,降幅可能更大一些。整体看,招商证券认为今年补贴力度如果按市场预期幅度下降,对产业盈利冲击可能比较大,但明后年的影响会逐渐弱化。

  

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  据测算,2019年主力车型单车国补可能要下降2.4~3.5万元,若取消地补,单车补贴总额可能下降3~4万元以上,补贴的降幅需要车厂和产业链共同消化。综合考虑电池降价与补贴变化,A00和A0升级续航的必要性可能不如2018年,而A、B级车续航升级后可能具备一定提价能力。

  

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